P/E-tal står för price per earnings, alltså pris per vinst, och visar hur många årsvinster marknaden värderar en aktie till. Formeln är aktiekurs delat med vinst per aktie. Om en aktie kostar 100 kronor och bolaget tjänar 10 kronor per aktie blir P/E-talet 10, vilket betyder att marknaden betalar tio gånger årsvinsten för bolaget.
På Stockholmsbörsen har det genomsnittliga P/E-talet historiskt legat runt 14-16. På senare år har snittet förskjutits uppåt mot 15-20, vilket gör spannet 15 och 20 till det normala intervallet för svenska börsbolag idag, och under perioder med starka tillväxtaktier har enskilda bolag noterat tresiffriga P/E-tal. Att jämföra bolag fungerar bäst i samma bransch eftersom branschens normalvärde påverkar tolkningen kraftigt. Att jämföra olika bolag mellan branscher ger missvisande slutsatser, även när man försöker jämföra konkurrerande bolag i olika sektorer.
Den här guiden går igenom hur du räknar ut P/E-tal, vad ett bra P/E-tal är på Stockholmsbörsen, vad högt eller lågt P/E-tal betyder för dig som investerare, varianterna Trailing P/E, Forward P/E, Shiller P/E och PEG-talet, samt vilka begränsningar nyckeltalet har.
Vad betyder P/E-tal?
P/E-tal är ett nyckeltal som visar förhållandet mellan ett bolags aktiekurs och dess vinst per aktie. Bokstäverna kommer från engelskans price/earnings, även kallat price to earnings, där P står för aktiens pris och E för bolagets vinst. P/E-talet ger en snabb indikation på hur mycket investerare är villiga att betala för varje krona i bolagets vinst. Vad är P/E-tal i praktiken? Det är ett verktyg som visar marknadens samlade syn på bolagets aktiepris i förhållande till intjäningen.
P/E-talet kan tolkas på två sätt. Det visar antingen hur många årsvinster marknaden värderar bolaget till, eller hur många år det skulle ta att tjäna in en investering om vinsten förblir oförändrad. Båda tolkningarna leder till samma slutsats: nyckeltalet sätter aktiekursen i relation till bolagets faktiska intjäning.
Begreppet earnings syftar på företagets nettoresultat, alltså vinst efter skatt. Vinst per aktie är inte detsamma som utdelning. Utdelning är den del av vinsten som betalas ut till aktieägarna, medan vinsten i P/E-talet är hela bolagets resultat dividerat med antalet aktier.
Hur räknar man ut P/E-talet? Formel och räkneexempel
P/E-talet beräknas enligt formeln. Hur beräknas det? Genom enkel division av två tal:
P/E-tal = aktiekurs / vinst per aktie
Du behöver två siffror för att räkna ut P/E-talet: aktiens pris på börsen just nu (även kallat aktiepriset eller börskurs), och bolagets vinst per aktie för det senaste året. Vinst per aktie EPS (earnings per share) hittar du i bolagets resultatrapport eller på handelsplattformar som Avanza, Nordnet och Morningstar.
Räkneexempel 1: enkel uträkning
- Aktiekurs: 200 kr
- Vinst per aktie: 20 kr
- P/E-tal = 200 / 20 = 10
Det innebär att marknaden värderar bolaget till tio årsvinster. Med oförändrad vinst tar det tio år för bolaget att tjäna in en investerares satsade kapital.
Räkneexempel 2: med årlig vinst per aktie
- Aktiekurs: 137 kr
- Vinst per aktie: 11 kr
- P/E-tal = 137 / 11 ≈ 12,5
Bolaget värderas alltså till knappt 12,5 årsvinster. Rapporteras vinsten kvartalsvis, multiplicera den senaste kvartalsvinsten med fyra för att få årsvinsten innan du dividerar.
Räkneexempel 3: med marknadsvärde
P/E-talet kan också beräknas på bolagsnivå: marknadsvärde delat med totalt resultat efter skatt. Ett bolag som värderas till 1 500 000 kronor på börsen och som tjänar 71 250 kronor efter skatt har ett P/E-tal på 21,1 (1 500 000 / 71 250 ≈ 21).
Vad är ett bra P/E-tal?
Det genomsnittliga P/E-talet, även kallat snittet på P/E-talet, har på Stockholmsbörsen historiskt legat på 14-16, men har på senare år rört sig uppåt mot 15-20 enligt SAVR och Bokio. För svenska bolag inom samma bransch ligger snittet ofta mellan 10 och 15 enligt Fortnox och Talenom. Idag är genomsnittligt P/E-tal mellan 15-20 det vanligaste på svenska börsen.
Aktieskolans grova riktlinjer för P/E-tal är:
| P/E-intervall | Tolkning |
|---|---|
| Under 10 | Aktien kan vara undervärderad, eller vinsten oväntat hög och kursen har inte hunnit följa med |
| 10-18 | Normala värden för Stockholmsbörsen |
| 18-25 | Aktien kan vara övervärderad, alternativt ett tillväxtbolag med höga förväntningar |
| Över 25 | Risk för övervärdering eller mycket stora framtida vinster förväntade |
Riktlinjerna gäller mogna marknader. Under perioder med snabb tillväxt eller låga räntor stiger snittet, och P/E-tal över 30 blir vanligare. Ett normalt intervall för Stockholmsbörsen mellan 15 och 20 är fortfarande den bästa generella tumregeln för svenska privatinvesterare 2026. För S&P 500 låg snittet runt 13 år 2011 och hade klättrat till 34 i augusti 2021, en fördubbling på tio år.
Vad som är ett bra P/E-tal beror också på branschen. Ett P/E-tal på 15 i byggbranschen är lågt om branschsnittet ligger på 27, men högt i en mogen bank- eller råvarusektor där snittet ligger runt 10.
Vad betyder högt eller lågt P/E-tal?
Ett högt P/E-tal signalerar att investerare förväntar sig snabb vinsttillväxt eller stark framtida intjäning. Höga P/E-tal hittar du oftast hos snabbväxande och snabbt växande bolag, tech-aktier och nystartade verksamheter på en växande marknad där marknadens förväntningar prissätter framtida vinster snarare än nuvarande resultat. Ett högt P/E-tal kan också vara en varningssignal för övervärdering. Att investera i sådana bolag innebär att betala i förskott för förväntad tillväxt, vilket kräver djupare analys av konkurrenter och bransch.
Ett lågt P/E-tal indikerar antingen att aktien är undervärderad, eller att marknaden har låga förväntningar på bolagets framtid. Frågan om en aktie är över- eller undervärderad eller endast tillfälligt billig, eller undervärderad på grund av strukturella problem, kräver alltid djupare analys än P/E-talet ensamt. Mogna bolag i sektorer med långsam tillväxt, som banker, försäkringsbolag eller råvarutillverkare, har ofta lägre P/E-tal eftersom investerare inte prissätter någon kraftig expansion. Ett lågt P/E kan också spegla att bolaget är på tillbakagång eller har strukturella problem. Det kan dock signalera en intressant investeringsmöjlighet för värdeinvesterare som söker aktier med låg värdering.
Exempel på P/E-tal hos svenska och internationella bolag
Konkreta exempel från svenska och internationella aktier visar spannet i praktiken. Siffrorna nedan är ögonblicksbilder och förändras kontinuerligt med aktiekurser och vinstrapporter.
| Bolag | P/E-tal | Tolkning |
|---|---|---|
| SEB (SEB-A) | 14 | Normalvärde för bankaktie |
| SSAB | 10 | Cyklisk råvaruaktie, lågt snitt |
| Electrolux | 9 | Mogen industriaktie |
| Ericsson | 20 | Mellanvärde för svensk industri |
| Atlas Copco | 43 | Högre värdering, kvalitetsbolag |
| Indutrade | 51 | Förvärvsbolag med hög tillväxt |
| H&M | 285 | Tillfälligt högt vid vinstkollaps |
Källa: sammanställning från Morningstar och Dagens Industri, mätperioder 2021. Verifiera aktuella siffror på Avanza eller Nordnet innan du fattar beslut.
Vad innebär ett negativt P/E-tal?
Ett negativt P/E-tal uppstår när bolaget redovisar förlust. Eftersom det inte finns någon årsvinst att ställa i relation till priset, går det inte att beräkna ett meningsfullt P/E-tal på samma sätt som för lönsamma bolag.
Ett negativt P/E-tal betyder inte automatiskt att bolaget är en dålig investering. Nystartade tillväxtbolag, biotech-bolag och företag i kraftig expansionsfas redovisar ofta förlust under flera år innan vinsten kommer. För dessa bolag använder analytiker istället Forward P/E baserat på prognostiserad vinst, eller alternativa nyckeltal som P/S-tal (pris per omsättning) och EV/EBITDA.
Risken med ett negativt P/E-tal är att aktieägaren förlorar hela investeringen om bolaget aldrig blir lönsamt. Bedöm därför negativa P/E-tal tillsammans med bolagets kassa, intäktstillväxt och tid till lönsamhet.
Räkna ut värderingen av ett bolag med P/E-talet
P/E-talet kan användas baklänges för att räkna ut börsvärde eller marknadsvärde av ett helt bolag. Formeln blir då:
Bolagsvärde = vinst × P/E-tal
Ett bolag som gör 2 miljoner kronor i årsvinst och som värderas med ett P/E-tal på 10 har ett marknadsvärde på 20 miljoner kronor. Företagsmäklare och privatköpare av småföretag använder ofta P/E-tal mellan 4 och 8 vid värdering av onoterade verksamheter, medan börsnoterade bolag i samma bransch ofta värderas dubbelt så högt.
Metoden är användbar vid jämförelser, men förutsätter att vinsten är representativ. Engångseffekter, periodiseringsfonder och stora avskrivningar kan snedvrida bilden och bör justeras bort innan du applicerar P/E-multipeln.
Hur P/E-tal jämför bolag i samma bransch
P/E-talet blir mest meningsfullt när du jämför bolag inom samma bransch. Att jämföra bolag mellan olika branscher ger missvisande slutsatser, eftersom branschens normala intervall skiljer sig markant. Att jämföra konkurrerande bolag i samma sektor kräver att branschens normalvärde används som referens. Branscher har olika genomsnittlig tillväxttakt, kapitalstruktur och risk, vilket gör att normala P/E-nivåer skiljer sig kraftigt mellan sektorer.
Exempel på branschsnitt:
- Banker och försäkringsbolag: P/E 8-12
- Telekom och energibolag: P/E 10-15
- Konsumentvaror och industri: P/E 15-20
- Tech, mjukvara och tillväxtbolag: P/E 25-50+
- Bioteknik och nystartade bolag: ofta negativt eller över 50
Ett P/E-tal på 25 är högt för en bank men normalt för en mjukvaruaktie. Att jämföra Atlas Copco med Swedbank via P/E ger missvisande resultat, eftersom de verkar i olika världar. Att jämföra Atlas Copco med Indutrade eller Sandvik blir däremot meningsfullt eftersom de är konkurrerande bolag i samma sektor.
Vilka varianter av P/E-tal finns det?
Det vanliga P/E-talet har flera varianter som tar hänsyn till tidsperspektiv och vinsttillväxt. De fyra viktigaste är Trailing P/E, Forward P/E, Shiller P/E och PEG-talet.
Trailing P/E (släpande P/E)
Trailing P/E, även kallat släpande P/E, är det vanliga P/E-talet och baseras på den faktiska vinsten de senaste fyra kvartalen. Det är den variant som visas som standard på Avanza, Nordnet och Morningstar. Trailing P/E ger en bakåtblickande bild av hur marknaden värderar tidigare resultat. För beräkningar på sektor- eller indexnivå används ofta ett viktat medelvärde där större bolag väger tyngre, samt ibland ett glidande medelvärde för att kompensera för engångseffekter.
Forward P/E (framskjutet P/E)
Forward P/E använder prognostiserad vinst för kommande 12 månader istället för den senaste faktiska vinsten. Det är användbart för snabbväxande bolag och bolag i tillväxtfas där tidigare vinst inte representerar framtida potential. Forward P/E är mer osäkert eftersom det bygger på analytikerprognoser som ofta justeras.
Shiller P/E (CAPE)
Shiller P/E, även kallat CAPE (Cyclically Adjusted Price-to-Earnings), använder ett snitt av bolagets eller indexets vinst de senaste tio åren, justerat för inflation. Det är alltså en inflationsjusterad variant som använder glidande vinst över ett decennium. Modellen utvecklades av nobelpristagaren Robert Shiller och jämnar ut svängningar från konjunkturcykler. Shiller P/E används främst för att värdera hela index som S&P 500 över längre tidsperioder, och hade till exempel signifikant förhöjda värden inför IT-bubblan kring år 2000.
PEG-talet (Price/Earnings/Growth)
PEG-talet är en utökad variant av P/E-talet som tar hänsyn till vinsttillväxten. Formeln är:
PEG = P/E-tal / vinsttillväxt i procent
PEG under 1 indikerar att aktien är undervärderad i förhållande till tillväxten, PEG 1 visar att aktien är korrekt prissatt och PEG över 1,5-2 signalerar övervärdering. Ett bolag med P/E 25 och 20 % vinsttillväxt har PEG 1,25 och kan vara attraktivt trots det höga P/E-talet.
P/E-tal och direktavkastning
P/E-talet kan översättas till en teoretisk avkastning genom att dividera 1 med P/E-talet. Det visar hur stor avkastning du får per investerad krona om bolagets vinst förblir oförändrad och hela vinsten tillfaller ägarna.
| P/E-tal | Teoretisk avkastning |
|---|---|
| 5 | 20 % |
| 8,3 | 12 % |
| 10 | 10 % |
| 20 | 5 % |
| 50 | 2 % |
| 100 | 1 % |
Ett P/E-tal över 50 ger alltså en teoretisk avkastning under 2 procent, vilket ofta är lägre än ett bankrelaterat sparkonto. För att försvara ett så högt P/E-tal måste bolaget visa stark vinsttillväxt över tid, annars är aktien en sämre placering än räntebärande sparande. Snabb tillväxt eller hög tillväxt i intjäningen är det enda som rättfärdigar ett sådant pris.
Direktavkastning är inte samma sak som hela vinsten. Direktavkastningen är den utdelning aktieägaren faktiskt får, beräknad som utdelning per aktie delat med aktiekursen. Svenska börsbolag delar ofta ut 30-60 procent av vinsten, vilket gör att direktavkastningen i praktiken är lägre än den teoretiska avkastningen från P/E-talet. Aktieutdelning kan också återinvesteras i nya aktier för att skapa ränta-på-ränta-effekt, vilket på lång sikt påverkar din faktiska avkastning från investerade pengar mer än P/E-talet ensamt antyder. Återbetalningstiden för en investering motsvarar i grova drag P/E-talet, vilket gör nyckeltalet pedagogiskt enkelt att förstå: ett företag med P/E 10 har en återbetalningstid på cirka tio år vid oförändrad vinst.
Var hittar du P/E-tal för svenska bolag?
P/E-tal för börsnoterade bolag är offentliga och visas på alla större handelsplattformar och finansiella tjänster. Bolagets aktiekurs och bolagets vinst kombineras automatiskt till P/E-talet, så du behöver sällan räkna ut det själv för svenska börsbolag. Börskursen och vinsten är båda offentliga uppgifter.
Plattformar som visar P/E-tal direkt:
- Avanza — under nyckeltal på varje aktiesida
- Nordnet — under fliken företagsinformation
- Morningstar — fullständig nyckeltalstabell, inklusive historiska P/E-tal
- Google Ekonomi — sök bolagsnamn, P/E står i sammanfattningen
- Yahoo Finance — utländska aktier och index
- Börsdata — historiska P/E över flera år för svenska bolag
Vid analys av enskilda bolag är det viktigt att veta om P/E-talet som visas är Trailing eller Forward. Avanza och Nordnet använder oftast Trailing P/E, medan analyshus och prognosverktyg ofta uppger Forward P/E. Skillnaden kan vara betydande för bolag i snabb förändring.
Fördelar med P/E-tal
Fördelarna med P/E-talet är att det ger en snabb och överskådlig bild av hur en aktie är värderad. Andra fördelar med P/E-tal inkluderar att det är enkelt att räkna ut, att det är jämförbart mellan bolag i samma bransch och att det är offentligt tillgängligt för alla börsnoterade bolag. Det fungerar bra som första filter när man ska köpa aktier och vill begränsa antalet kandidater.
Nackdelar med P/E-tal
Nackdelar med P/E-tal är att det inte fungerar för förlustbolag, att det ignorerar skuldsättning och tillgångar, och att det förvanskas av engångseffekter. P/E-talet säger heller ingenting om bolagets kvalitet, ledning eller marknadsposition. Det är därför aldrig ett enda mått att lita på vid investeringsbeslut.
Begränsningar och fallgropar med P/E-talet
P/E-talet är ett snabbt och användbart nyckeltal, men har flera begränsningar som du behöver känna till innan du fattar investeringsbeslut. Tekniker av både fundamental analys och teknisk analys använder P/E som en del av sin verktygslåda, men aldrig som ensam beslutsfaktor.
Fastighetsbolag och investmentbolag
P/E-talet fungerar dåligt för fastighetsbolag eftersom tillgångarna är mycket stora i form av dyra fastigheter, samtidigt som vinsten ofta är låg i förhållande till substansvärdet. Använd istället P/B-tal (Pris/Eget kapital) eller substansvärde för dessa bolag. Detsamma gäller investmentbolag som Investor och Industrivärden, där substansvärdet är ett mer relevant mått.
Förlustbolag
P/E går inte att beräkna när bolaget gör förlust. För dessa bolag används istället P/S-tal (Pris/Omsättning), EV/EBITDA eller Forward P/E baserat på prognostiserad framtida vinst.
Cykliska bolag och konjunktur
Cykliska företag, som råvarubolag och bilindustri, får ofta lägre P/E-tal i slutet av en högkonjunktur. Marknaden förväntar sig vinstfall, vilket sänker aktiekursen snabbare än vinsten. Under finanskrisen 2008-2009 sköt S&P 500:s genomsnittliga P/E-tal från cirka 20 till över 120 eftersom vinsterna kollapsade snabbare än aktiekurserna. Höga P/E-tal under en kris betyder alltså inte att aktierna blivit dyrare i fundamental mening.
Engångseffekter
Vinsten påverkas av periodiseringsfonder, avskrivningstider och bokslutsdispositioner. Ett bolag som realiserar en engångsvinst genom fastighetsförsäljning eller skattefördel får tillfälligt lågt P/E som inte är representativt för den löpande verksamheten.
Olika beräkningsmetoder
Det finns inget enhetligt sätt att beräkna P/E-talet. Vissa använder vinst före skatt, andra efter. Vissa använder de senaste fyra kvartalen, andra ett kalenderår. Vid jämförelser mellan länder och plattformar kan samma bolag ha olika P/E-tal beroende på metoden.
När bör P/E-talet kompletteras med andra nyckeltal?
P/E-talet bör aldrig användas ensamt vid investeringsbeslut. Inget enskilt nyckeltal ger en fullständig bild av ett bolag. En bredare analys kombinerar flera nyckeltal som täcker olika dimensioner av verksamheten.
Olika nyckeltal och finansiella nyckeltal fångar olika aspekter av ett bolag. Nyckeltal som kompletterar P/E:
- P/S-tal (pris per omsättning) — användbart för förlustbolag och tillväxtbolag
- P/B-tal (pris per eget kapital) — bättre för fastighetsbolag och banker
- Direktavkastning — visar hur mycket av vinsten som betalas ut
- EV/EBITDA — neutraliserar skuldsättning, bra för jämförelser mellan länder
- Soliditet och skuldsättningsgrad — visar finansiell risk
- Vinsttillväxt över 3-5 år — komplement till PEG-talet
- Avkastning på eget kapital (ROE) — visar hur effektivt bolaget skapar vinst
Den fundamentala analysen kombinerar dessa till en helhetsbedömning. P/E-talet är en bra startpunkt och sållningsverktyg för att begränsa antalet möjliga investeringar i ett urval på 50-100 bolag, men slutbeslutet kräver djupare analys av branschposition, ledning, balansräkning och konkurrenssituation.
För svenska privatsparare som vill bygga en aktieportfölj är P/E-talet en av de viktigaste indikatorerna att förstå tidigt. Kombinera det med direktavkastning, vinsttillväxt och branschkännedom, så har du en solid grund för att bedöma om en aktie är rimligt prissatt eller inte.
